أما مخاطر مدير الصندوق فيقصد بها احتمال فقدان المستثمر لجزء من استثماره بسبب يتعلق بالمدير ونفصل ذلك فيما يلي :
1- مخاطر الصندوق :
أ) التقلبات الاستثمارية :
وهي أكثر ما يتعرض له الاستثمار في الصناديق بإرتفاع قيمة الأصول أو انخفاضها مما يؤدي إلى التأثير سلباً أو ايجاباً على حصة المستثمر . وتختلف هذه التقلبات باختلاف نوعية الصناديق . فالصناديق التي تستثمر في الأسهم تكون تقلباتها أكثر حدة من تلك التي تستثمر في الديون ذات العائد الثابت . بيد ان لكل نوع صفة الخطر الخاصة به . ومن أهم هذه المخاطر المخاطر السعرية .
ب) مخاطرة التنويع :
ان الباعث على الاستثمار في الصناديق (وليس الاستثمار المباشر) هو بصفة أساسية الحصول على مزايا التنويع . يمكن للمستثمر الكبير أن يحقق التنويع بصفة مباشرة لأنه يتوافر على الحجم من الأموال الذي يكفي لمثل هذا . ولكن ذلك لا يتأتى للمستثمر الصغير إلا من خلال الصندوق فإذا لم يتوافر الصندوق على التنويع بالمستوى المطلوب حصل المكروه لذلك يتعرض المستثمر إلى احتمال انخفاض قيمة استثماره بسبب ذلك . ومن ثم عد ذلك من المخاطر التي يواجهها المستثمر في الصندوق .
2- مخاطر اختيار المراكز :
تقتصر بعض صناديق الاستثمار على بلدها فحسب إلا أن أكثرها يستثمر خارج الحدود . وفي هذه الحالة يتعرض الصندوق إلى مخاطر اختيار المراكز أو ما يسمى باللغة الإنجليزية Positioning ، وتتضمن مخاطر تغير الصرف الأجنبي (إذ ربما حقق الصندوق ربحاً بالعملة الأجنبية ولكن ذلك لا يتمثل على صفة ربح للمستثمر بعملته المحلية بسبب أسعار الصرف) ، والمخاطر السياسية (كتغير الحكومات) ، ومخاطر عدم القدرة على نقل الأموال إلى خارج البلد الأجنبي (Cross - berder risk) (كما وقع في ماليزيا عندما جمدت أموال المستثمرين الأجانب، وفي الباكستان بعد تفجيرها القنبلة الذرية) .
3- المخاطر القانونية :
4- المخاطر المتعلقة بنوعية الأمين :
أمين الاستثمار Custodian يقوم بمهمة موازية للمدير . وفي أكثر الأحيان يكون الأمين جهة مختلفة عن المدير . ومهمة الأمين هو حفظ الأوراق والمستندات والسيولة الفائضة أو المؤقتة وإتمام إجراءات العقود بالبيع ونحوه . ولذلك فإن نوعية الأمين وقدراته وخبرته تؤثر على النتائج النهائية للصندوق ومن ثم فهي تمثل مخاطرة يواجهها المستثمر في الصندوق .
5- مخاطر مدير الصندوق :
بالإضافة إلى المخاطر التي يواجهها المستثمر في الصناديق الاستثمارية والخاصة بالصندوق نفسه ، فإنه يواجه مخاطر تتعلق بمدير الصندوق وهي :
1- التزام المدير بالاتفاقية :
تنص اتفاقية إنشاء الصندوق على وظيفة المدير والمهام الملقاة على عاتقه ، كما تنص القوانين واللوائح المنظمة لعمل الصناديق على طرفاً من هذه المسئوليات. ولن يتحقق للمستثمر غرضه إلا بأن ينهض المدير بوظيفته على أكمل وجه . ولذلك فإن هذه مخاطرة يواجهها المستثمر . ولذلك يحرص المستثمرون على التعرف على الخبرة Track Record للمدير ، وقوة المدير المالية . ولذلك نجد البنوك تنشط في مجال إدارة الصناديق لهذا السبب . ويلتزم كل مدير بفلسفة استثمارية وفي الصناديق الاستثمارية الإسلامية يلتزم المدير بمعايير استثمار محددة وبالإشراف الشرعي (من قبل هيئة أو مستشار) على عمله ولذلك يمكن القول ان المخاطرة المتعلقة بعدم الالتزام الشرعي تمثل جزءاً من هذا القسم من المخاطر .
2- أخطاء المدير وسوء تصرفه :
وأخطاء موظفيه وإهمالهم وسؤ تصرفهم . يمكن أن يكون هناك تأمين ضد بعض أنواع التصرفات كالسرقة.
3- خيانة المدير للأمانة :
يتوقع من المدير مستوى من الأمانة يفوق تلك العلاقة التي تنشأ بين الأجير والمستأجر ولذلك تقوم إدارة الصناديق في العرف المصرفي على ما يسمى Fiduciary . فإذا خان المدير الأمانة مثل اعتمد على غيره في الإدارة دون إذن من المستثمرين أو أثرى على حسابهم أو نافسهم (Inside Trade) فكل ذلك مخاطر يواجهها المستثمر .
4- وجود الصلاحيات الكافية لدى المدير للتصرف :
الصندوق هو شخصية اعتبارية لها مجلس إدارة تقوم بالتعاقد مع المدير لإدارة الصندوق . وتعين له حدود التصرف والصلاحيات التي تراها مناسبة . وهو يتصرف ضمن ذلك . فإذا لم تكن هذه الصلاحيات ملائمة أو كافية ربما عجز عن أداء الوظيفة بالشكل الذي يتوقعه المستثمر .
ثانياً : المخاطر غير المباشرة :
وهي تلك التي يواجهها الصندوق في تعامله مع الجهات الأخرى يومكن تلخيصها فيما يلي :
أ) المخاطر الائتمانية :
وتظهر هذه في الصناديق المعتمدة في استثمارها على البيوع الآجلة مثل صناديق المرابحة والاستصناع .
ب) المخاطر التجارية :
مثل تغير الأسعار ، وتغير أسعار الفائدة ، وأسعار السلع .
ج) مخاطر السيولة :
يحتاج الصندوق إلى بيع بعض أو كل أصوله في وقت من الأوقات . قد يكون ذلك جزءاً من إجراءاته المعتادة لغرض إعادة تكوين المحفظة أو لتوفير سيولة جاهزة لغرض الاسترداد . وقد يكون ذلك في حالات الطوارئ أو عند تصفية الصندوق . وفي كل الأحوال هناك احتمال ان لا يجد المدير من يشتري هذه الأصول عند الحاجة إلى بيعها فيواجه مشكلة السيولة . فهذه مخاطرة يواجهها أي صندوق استثماري . والمعتاد تبني إجراءات احتياطية مثل الاتفاق مع أمين الاستثمار على الاقتراض منه عند الحاجة .
المخاطر التي يواجهها المدير تجاه المستثمرين في الصندوق :
يواجه المدير مخاطر في عمله كمدير للصندوق منها :
1- مخاطر الإفصاح :
هل قام المدير بالإفصاح عن المعلومات الصحيحة والدقيقة . هل قام مراجع الحسابات بالمطلوب .
2- مخاطر العاملين :
السرقة والإهمال من قبل أحد العاملين في مؤسسة المدير قد تؤدي إلى مسئولية تقصيرية تجاه المستثمرين يتحملها المدير .
3- مخاطر تذبذب الدخل :
لأن دخل المدير مرتبط بحجم الاستثمار أو بمعدل العائد .
4- مخاطر التكنولوجيا :
المراجع
- Emmett J. Vaughan
Therese Vaughan
Fundamentals of Risk and Insurance
New York , John Wiley & Sons 1999.
- Charles W. Smithson Clifford W. Smith, JV.
Managing Financial risk
Chicago , Irwin , 1995
- Albert Fredmen & Russ Wiles
How Mutual Fund Work
New York , New York inst. of Finance 1993
- Bruce Jacops
All A bout Mutual Funds
Chicago , Probus 1994
- Frank Cappiello
Closed - end Funds
Chicago , International Publishing , 1992
- B. Julian Beecham
Investment
London , Pitman , 1988
- John C. Chicken
Risk Handbook
London , International Tho bus , press , 1996
الحواشي
1- Bruce Jacobs P. 2-3
2- الواقع أن هذا الاسم ليس مناسباً ، ولكنها هذه الصناديق إشتهرت بذلك . وكذا كان عنوان الاستكتاب .
3- The World bank Economic review Vol. 10 No. 2 P. 223
4- لا مجال للاستطراد في الاعتبارات التي بنيت عليها الآراء المختلفة ولكن يمكن القول بإختصار شديد ان احد البواعث المهمة (وان كانت الفتوى معتمدة على أصول شرعية) هو حقيقة انه لا يكاد توجد شركة تسلم من بعض التعامل بالحرام .